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一年营收112亿元 华住酒店也要从历史教训股私有化?

来源:财华社 

一向在美股波澜不惊的连锁酒店集团华住(NASDAQ:HTHT)股票,离奇的在2020年6月18日大涨近6%。 

消息面上,据外媒报道,华住打算回港二次上市,最快计划今年底回港上市,集资最多10亿美元。 

华住也要私有化? 

华住集团是国内第一家多品牌的经济型连锁酒店集团,旗下包括‘禧玥酒店’、‘全季酒店’、‘星程酒店’、‘汉庭酒店’、‘桔子水晶’等。 

截至2020年3月31日,公司在全球拥有5953家酒店,设有约57.55万间客房。 

华住集团原名为汉庭连锁酒店集团,后于2012年更名为华住酒店集团,又于2018年变更为华住集团。 

顾名思义,‘华住’就是中华住宿的意思,公司梦想成为中华崛起的世界级酒店集团这一愿景跃然纸上。这也是创始人季琦的梦想。 

季琦也是位传奇人物。他连续创办了三家知名企业,并先后在美国纳斯达克成功上市。这三家知名企业分别是携程旅行网、如家酒店集团、华住酒店集团。 

2019年,根据中国饭店协会发布的《2019中国酒店连锁发展与投资报告》,按酒店规模看,排在第一的是并入铂涛酒店(原七天酒店)的锦江国际酒店集团,华住酒店集团排名第二,第三位则是首旅如家酒店集团。 

也就是说季琦创办的三家酒店品牌,有两家进入国内前三大酒店规模席位。

中国连锁酒店集团曾经偏好美股,美国纳斯达克股市曾经囊括三只中国著名的连锁酒店股,如家、七天连锁以及华住。 

不过在2013年,7天连锁率先开启私有化退市邀约。 

彼时7天连锁便在联席董事长何伯权与郑南雁为首的一个股东集团私有化要约下,从美股私有化退市,距离其上市仅有3年时间。 

无独有偶,两年后,首旅以110亿元购入如家酒店集团100%的股权,并于2016年4月完成私有化购买交易交割,如家也在自美股退市。如今美股市场只剩下华住依旧在美股支撑。 

连锁酒店有多赚钱? 

商旅活动的发展极大带动经济连锁酒店的景气度,也让华住集团近十年业绩保持高速增长。 

Wind数据显示,自2010年以来,近十年间华住集团总营收从17.38亿元,增长至2019年的112.12亿元,复合年增长率20.49%。 

公司扣非后归母净利润也从2010年的2.16亿元,增长至2019年的17.69亿元,复合年增长率23.4%。

公司近十年销售毛利率也很优秀,从2011年保持在20%以上,到2017年增长至30%以上,并一直保持了这个水准。 

相较之下,公司销售净利率波动较大,2018年出现7.22%的低谷,其他年份则维持了一个较好的盈利水平。

不过横向与首旅酒店、锦江之星相比,华住集团的销售毛利率并不占优势。Wind数据显示,2017-2019年,首旅酒店的销售毛利率均保持在90%以上。锦江酒店业在90%上下浮动。

但是销售净利率上,华住比首旅酒店、锦江酒店占有优势。Wind数据显示,2017、2019年华住集团的销售净利率保持在15%以上,仅在2018年出现一个7.2%的低值。 

而其他两家首旅酒店近两年销售净利率相对较高,保持在10%以上,锦江酒店相对较弱,保持在8%以上。

从营收对比上看,成立最早的锦江酒店集团不愧是老大哥,总营收始终与第二位的华住集团保持40亿元左右的差距,遥遥领先。 

华住集团总营收年年拔高,2019年总营收已经达到112.12亿元。而首旅酒店则始终在83亿元左右徘徊。

私有化回港股对华住未来影响 

虽然以华住为代表的连锁酒店集团取得较好的业绩,但7天连锁、如家仍选择在美股私有化退市,让独留美股的华住形单影只。 

至于两家酒店为何退市,其实和大多数企业选择退市的原因大同小异,无非也是股价不振,估值不高,退市公司认为没有很好的反应公司价值。 

以如家为例,公司早在2006年在美股上市的时候表现强劲,获超额认购30多倍,上市当日收盘价22美元比发行价13.8美元溢价近60%。 

此后如家开始在中国跑马圈地疯狂开酒店,从上市时的82家,增长至2015年退市时的2922家酒店。 

遗憾的是如家规模扩张并未引发二级市场投资热情,公司股价在2008年时一度将至7.3 美元。即使披露私有化协议,其股价依然停留在20-30美元。 

十年涨幅也就是上市第一天的溢价。 

华住集团或也估值这方面考量。从公司上市以来股价走势看,一直在11美元以下徘徊,走势平平。 

直到7天连锁、如家相继退市,公司股价在2016年才开始有起色,2017年股价涨至翻倍,并在2018年迎来史上最高股价48.65美元。 

但从近三年走势看,股价并没有继续一路高歌猛进,反而波动较大,维持在35美元左右。

2020年做空机构抱团对中概股进行狙击,美国监管机构对中概股的监管态度也有所改变,叠加《外国公司问责法案》箭在弦上,中概股似乎成美股鸡肋。 

多种因素交织下,或促成华住集团私有化退市,寻求港股上市。虽然也在做全球化发展,但业务主体仍在国内,回到贴近中国附近的市场上市会让公司获得更高的估值。 

众所周知,2020年疫情对酒店业造成巨大冲击,让原本形势大好的行业前景急转直下。华住集团预计,2020年一季度净收入下降15%至20%。 

如果剔除Deutsche Hospitality(德意志酒店集团)并表影响,预计2020年一季度净收入下降45%至50%。’ 

在疫情造成的行业不明朗前景下,华住或会加快回家步伐。

(责任编辑:韩艺嘉)



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一年营收112亿元 华住酒店也要从美股私有化?

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